AVANT-PROPOS
PREMIÈRE PARTIE : LA MÉCANIQUE DES CRISES

I. LE FINANCEMENT DE L'ÉCONOMIE ET LES BANQUES
A. LE DOUBLE CIRCUIT D'ALIMENTATION MONÉTAIRE DE L'ÉCONOMIE
1. Le circuit financier
2. Le circuit bancaire
B. BANQUES, CRÉDIT ET BILANS BANCAIRES
1. Les revenus des banques
2. Banque centrale et banques commerciales
3. Les bilans bancaires
4. Le hors-bilan
C. LES MARCHÉS FINANCIERS ET LA SPÉCULATION
1. La nature plurielle de la monnaie
2. La spéculation
3. La fonction économique nouvelle de la spéculation
a) L'entreprise parasitée par la spéculation
b) La spéculation, moteur économique
c) Quand les banquiers peuvent se prévaloir de leur propre turpitude
4. L'impératif de la liquidité
II. COMMENT FABRIQUER UNE CRISE SYSTÉMIQUE ?
A. LA MÉCANIQUE DES CRISES D'ORIGINE FINANCIÈRE
B. LES FACTEURS FACILITANT LES CRISES FINANCIÈRES
C. LES CRISES SYSTÉMIQUES

DEUXIÈME PARTIE : DIX ANS DE CRISES, CHRONIQUE DES ÉVÉNEMENTS

I. UNE CRISE IMPRÉVUE
II. UN CHAPELET DE CRISES FINANCIÈRES
A. LES CRISES SPÉCULATIVES EUROPÉENNES
B. LA CRISE FINANCIÈRE AMÉRICAINE ET SES SUITES
1. La crise financière américaine
a) L'arnaque des subprimes
b) Du «Big short » à la crise bancaire
c) La crise bancaire
d) La crise assurancielle
e) La chute de Lehman Brothers
2. Les conséquences européennes de la crise américaine
C. UNE CRISE DANS LA CRISE : LA CRISE DE LA ZONE EURO
1. L'adhésion en fraude de la Grèce à la zone euro
2. La crise de 2010-2014
3. La crise de 2015
4. Une tragédie européenne
III. LA CRISE ÉCONOMIQUE

TROISIÈME PARTIE : POURQUOI LA CRISE OU LA GRANDE TRANSFORMATION DE L'EMPIRE AMÉRICAIN

I. UN ORDRE MONDIAL FLOTTANT
A. LE NOUVEAU ROI DOLLAR
B. LE « MINOTAURE PLANÉTAIRE »
1. Un déséquilibre des échanges structurels
2. Wall Street, machine à recycler les excédents et à financer les déficits
3. Le couple improbable : États-Unis-Chine
4. L'Allemagne, faux Minotaure européen
C. LA SPÉCULATION SUR LES MONNAIES ET LE « CARRY TRADE »
D. MONDIALISATION ET GLOBALISATION
1. Les outils de cette politique
2. « Mondialisation » et « globalisation »
3. Globalisation et crises
II. LA RESTAURATION LIBÉRALE OU LA NOUVELLE IDÉOLOGIE DOMINANTE
A. LES LIBÉRALISMES
B. LE CREDO LIBÉRAL
1. Un anti-étatisme théorique absolu
2. L'économie comme système de marchés autorégulés
3. « L'offre crée la demande », selon Jean-Baptiste Say
4. De l'État libéral à « l'État prédateur »
a) L'exemple étasunien
b) L'exemple français
III. LA NOUVELLE LUTTE DES CLASSES ET L'OBSOLESCENCE DÉMOCRATIQUE
A. DÉFLATION DES REVENUS DU TRAVAIL ET ENDETTEMENT
1. La « modernisation » du marché du travail
2. Les conséquences de la « déflation » des revenus du travail
a) Régression de la part des salaires dans la répartition de la valeur ajoutée des entreprises
b) Régression des revenus du travail en général par rapport à ceux du capital
3. L'endettement, moteur de la croissance
a) Un endettement général
b) La dette des ménages, principal moteur de la croissance
B. LA CROISSANCE DES PATRIMOINES PRIVÉS PAR RAPPORT AUX REVENUS
C. LA CROISSANCE DES INÉGALITÉS DE REVENUS
IV. LA FINANCIARISATION DE L'ÉCONOMIE
A. L'OLIGOPOLE BANCAIRE
1. La transformation des structures du système
a) Le système bancaire étasunien avant les années Reagan
b) Le système bancaire français avant 1984
c) Le système bancaire aujourd'hui
2. L'accélérateur de la dématérialisation
B. L'INDUSTRIE FINANCIÈRE OU LE TRIOMPHE DE LA « FINANCE CASINO »
1. Du partage du risque à la spéculation sans frontières
a) La titrisation
b) « L'or des fous »
2. L'industrie du risque
C. À QUOI SERT RÉELLEMENT LE MARCHÉ FINANCIER ?
V. L'EUROPE, PRÉCURSEUR ET BONNE ÉLÈVE
A. LE RÊVE D'UNE INSTITUTION POLITIQUE SANS POLITIQUE
B. L'EUROPE, CHAMPIONNE DU LIBRE-ÉCHANGE
C. LE CAS DEXIA
1. L'ascension et la chute de la Maison Dexia
a) La marginalisation du système « Caisse des dépôts » dans le financement des collectivités
b) Dexia : une histoire franco-belge
c) Dexia : une histoire tellement française
d) La chute finale
e) Sur les ruines de Dexia
2. Un héritage toxique
a) Qu'est-ce qu'un prêt toxique ?
b) « Y'a pas le feu au lac »
c) « Y'a le feu au lac »

QUATRIÈME PARTIE : UNE CRISE QUI N'EN FINIT PAS DE FINIR

I. LA MACHINE À CRISES FINANCIÈRES EST TOUJOURS LÀ
A. LES FACTEURS DE CRISES FINANCIÈRES
1. Les crises : quelques rappels
2. Les crises systémiques
B. LA LIQUIDITÉ
1. Des sources anciennes de liquidité toujours aussi abondantes
a) Un commerce mondial toujours aussi déséquilibré
b) Un endettement public en augmentation, un endettement privé en lente diminution dans la plupart des pays développés mais en forte croissance en Chine
2. Les nouveaux geysers de liquidités : quantitative easing et taux d'intérêt bas
a) Le quantitative easing
b) Des taux d'intérêt historiquement bas
C. LA MÉDECINE DU DIABLE
1. Bulle en formation sur les actions des entreprises étasuniennes
2. Apparition du risque de taux
3. La fonction d'intermédiation de l'institution bancaire menacée
4. Menaces sur l'assurance vie
5. La fuite en avant dans la prise de risque
D. UN OLIGOPOLE BANCAIRE TOUJOURS « TROP GROS POUR FAIRE FAILLITE » ET TOUJOURS AUSSI PEU RASSURANT
1. Banques en péril
a) Les tribulations de la Deutsche Bank
b) HSBC
c) Crédit Suisse
2. Une solvabilité pour temps calme
a) Le besoin de recapitalisation des banques systémiques
b) Bâle III ou comment sauver les apparences
3. Pas de séparation pour les banques
a) Ce pourrait être une obligation de morale politique
b) Les illusions perdues
c) La « banque universelle » fait de la résistance
4. Touche pas à mon industrie financière !
a) Les produits dérivés type CDS
b) La titrisation
c) Le trading haute fréquence
E. UN PASSÉ QUI NE PASSE PAS
1. Un volume de créances douteuses en augmentation
2. Un facteur de fragilisation important du système bancaire européen
F. SISYPHE RÉGULATEUR
1. Le lobby bancaire et sa rhétorique
2. Les stratégies de neutralisation et de contournement
a) La fiction commode de l'autorégulation
b) Des autorités de contrôle aux moyens limités
c) Gagner du temps
3. Des réformes en trompe-l'oeil
a) Les réformes essentielles en stand-by ou dévitalisées
b) L'Union bancaire et l'Union des marchés de capitaux
c) Le système européen de supervision
II. CRISE DE LANGUEUR ÉCONOMIQUE
A. UNE SORTIE DE CRISE EN TÔLE ONDULÉE
1. Une croissance en berne
2. Une baisse de l'investissement et une sous-utilisation des capacités productives en Europe
3. Des niveaux de chômage améliorés au prix du sous-emploi et d'une dégradation des conditions de travail
a) Quel niveau de chômage ?
b) La dégradation des conditions de travail
c) Partout, une insertion des jeunes toujours aussi difficile
B. LES ÉTATS-UNIS ET L'EUROPE FACE À LA CRISE
1. Des problèmes communs
a) Comment relancer la machine économique ?
b) Comment relancer le moteur que constitue l'investissement public, sans augmenter l'endettement du même nom ?
c) Comment relancer la consommation ?
d) Comment faire face aux conséquences économiques du vieillissement de la population ?
e) Comment réduire la spéculation ?
f) Comment enfin sortir de l'impasse ?
g) Au final, le bilan n'est pas brillant
2. Des stratégies bien différentes
a) Plus grande réactivité et moindre dogmatisme idéologique du côté étasunien
b) Un exemple de politique de relance économique keynésienne : l'ARRA
c) Des résultats en faveur des États-Unis
3. Les causes structurelles de la stagnation de la zone euro
a) Une absence de gouvernance politique légitime
b) Un système institutionnel autobloquant
c) Un système bancaire oligopolistique qui ne joue pas le rôle qu'il est censé jouer
C. EN ATTENDANT LA LOCOMOTIVE
1. Des résultats de la lutte contre la pauvreté moins brillants qu'on ne le dit
2. Ralentissement de la locomotive chinoise et risque de crise bancaire
3. Les pays producteurs de pétrole réduisent leurs réserves de devises
4. Vers une « démondialisation » ?
5. Conclusion : un équilibre mondial instable
III. LA RÉVOLTE CONTRE LES ÉLITES
A. LA REVANCHE DES « PITOYABLES »
B. LA RÉVOLTE DES CLASSES MOYENNES
1. La leçon de l'éléphant
2. Le Royaume désuni : un Brexit moins imprévu qu'il n'y paraissait
3. Les raisons du vote Trump
a) La situation des ouvriers
b) La question du logement
c) La fracture entre les États de la Fédération
4. L'Europe
5. Le cas autrichien

CONCLUSION : QUAND L'HISTOIRE BÉGAIE
ANNEXES

AUDITION DE JEAN-MICHEL NAULOT
(26 novembre 2015)
AUDITION DE JAMES KENNETH GALBRAITH
(26 mai 2016)
PRÉSENTATION DE L'ÉTUDE PRÉALABLE
(15 décembre 2016)
ADOPTION DU RAPPORT
(9 février 2017)
LISTE DES PERSONNES AUDITIONNÉES

Le Sénat très critique sur le traitement de la crise financière
Edouard Lederer Le 02/03 à 06:00
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Un rapport du Sénat dénonce les risques financiers persistants, dix ans après Lehman.
Sa crainte est de voir se prolonger le « purgatoire économique ».

Le Sénat sort la « sulfateuse ». Dans un épais rapport d'information présenté mercredi à la presse, la délégation sénatoriale à la prospective se montre particulièrement inquiète des suites de la crise financière, près de dix ans après la chute de Lehman Brothers. Sous le titre « Une crise en quête de fin », le rapport entend démontrer à quel point les remèdes apportés n'ont pas amélioré la stabilité du système bancaire, voire pis, préparent la prochaine grande crise.
« Tour de passe-passe »

Le document rédigé par le sénateur Pierre-Yves Collombat place ainsi le Comité de Bâle dans la ligne de mire. A contre-courant du sommet de l'Etat et des autorités financières, le rapport dénonce ainsi la pratique de pondération des risques, qui donne la possibilité aux banques d'apprécier elles-mêmes le niveau de risque de leurs expositions selon un modèle de calcul « interne » validé par régulateur. Ce mode de calcul qualifié de « tour de passe-passe » permet de « sauver les apparences » et d'afficher une belle amélioration de la solvabilité bancaire, dénonce le document.

Plus largement, malgré les nombreuses innovations réglementaires des années écoulées - instauration d'un superviseur unique pour les banques de la zone euro, mise en place d'un mécanisme de résolution pour liquider les banques gravement malades -, la santé du secteur reste précaire. Même si la France fait figure de « havre de stabilité », les auteurs du rapport rappellent les fragilités persistantes en Italie ou en Allemagne.

Au-delà de la réglementation, c'est aussi la politique monétaire qui y est pointée du doigt, le rapport soulignant le choix « cornélien » qui se présente à la BCE. Poursuivre la politique de taux faibles, mais au risque de déformer l'appréciation du risque et d'orienter les investisseurs vers des expositions plus rémunératrices, donc plus risquées. Ou alors remonter les taux, au risque cette fois de provoquer un krach obligataire. Dans le cas du secteur bancaire - détenteur d'obligations souveraines de bonne qualité -, un tel krach provoquerait par ricochet un grave affaiblissement de ses fonds propres.

Le rapport se montre en faveur d'une refonte de la « médecine » apportée. Toutefois « le scénario le plus probable, c'est la prolongation de ce purgatoire économique pour une durée indéterminée », conclut le document, « indéterminée mais pas éternelle ».
Edouard Lederer, Les Echos

Quelles sont les réponses possibles à cette situation de moins en moins lisible selon les grilles de lecture habituel les ? Autrement dit, quelles
sont les voies de sortie de crise restant encore ou vertes ?

Pour les plus optimistes, à moins que ce ne soient les réalistes de l’impossible, le salut passe par la réforme d’un système monétaire
international qui a institutionnalisé les changes flottants, les déséquilibres des balances extérieures et intronisé le Roi dollar
, en même temps que par une sécurisation sans état d’âme du système financier international.

Le dilemme de tout gouvernement français est donc le suivant :
continuer à faire le dos rond face à une crise qui s’éternise, en tentant de faire croire qu’on réglera le problème en durcissant une politique de l’offre qui n’a jamais donné de résultats (ixième loi de flexibilité, fiscale ou d’amélioration de la formation), ou envisager sérieusement une sortie de la zone euro.
Ce qui permettrait à la France de retrouver de la compétitivité ainsi qu’un rééquilibrage des échanges. Ce qui mettrait un terme au carcan
budgétaire que l’on s’est volontairement imposé et permettrait de retrouver une indépendance totale à l’égard des marchés financiers. Agiter le spectre de la faillite n’est qu’un épouvantail. Une monnaie souveraine ne peut être déclarée en faillite si le gouvernement emprunte dans cette monnaie. En cas de sortie de l’euro, la dette antérieure libellée en euros selon le principe de la loi monétaire sera simplement renommée en monnaie nationale.

Trois questions à Pierre-Yves COLLOMBAT, auteur du rapport d'information consacré à l'avenir et les risques du système financier et bancaire "Une crise en quête de fin - Quand l'Histoire bégaie" (9 février 2017)


Pourquoi la délégation à la prospective a-t-elle choisi ce thème de réflexion difficile et sensible ?

La première grande crise du XXIe dure depuis dix ans. De financière, elle est rapidement devenue économique, puis sociale, et désormais clairement politique. Si l’objectif initial de cet exercice de prospective était d’évaluer les probabilités de réédition d’un krach financier qui, cette fois, serait fatal, un objectif plus large s’est rapidement imposé : quand bien même les réformes de la régulation financière auraient rendu un nouveau krach financier "techniquement" improbable, la perpétuation de la stagnation économique mondiale ne risque-t-elle pas, par ricochet, de déstabiliser l’ensemble du système ? D’où le titre du rapport : Une crise en quête de fin. Car la crise est toujours là, sous une forme rampante, mais toujours là. Rien donc de plus naturel que la délégation à la prospective du Sénat se soit emparée d’un tel sujet et préoccupée de savoir quelles formes pourrait bien prendre notre avenir immédiat.

Que l’on se rassure, pas question de se donner le ridicule de prédire l’avenir ! Nous prenons simplement le risque d’esquisser quelques-uns des scénarios pensables quant à l’évolution de la situation tout à fait particulière dans laquelle nous nous trouvons. Mais, sans formulation du pensable, pas d’action politique possible.

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Doit-on s'attendre, en définitive, à la survenance d'un nouveau krach financier ?

Nous vivons une situation totalement paradoxale que je résumerais ainsi : après dix ans de crise, la probabilité "technique" de réédition d’un krach du système financier d’ampleur équivalente à celui de 2007/2008 n’a pas diminué, bien au contraire. Les quelques dispositions destinées à rendre le système moins instable qui ont pu lui être imposées sous le coup de l’émotion, non seulement ont laissé intact l’essentiel mais ont été largement compensées par les effets négatifs du traitement de la crise. Tous les ingrédients d’un nouveau krach sont là. Cependant, aussi paradoxal que cela puisse paraître, ce n’est pas le scénario que je privilégierais. Ou plus exactement, s’il devait se réaliser, ce serait plus probablement la conséquence d’événements politiques collatéraux engendrés par la prolongation de la crise économique que l’élément déclencheur. Le vrai danger, en effet, c’est l’incapacité structurelle du système à se réformer et le désaveu populaire qui en résulte et qui s’exprime au travers de ce qui ressemble fort à des "émeutes électorales".


Cela signifie-t-il que l’action politique soit devenue impuissante à modifier ce qui ressemble fort à une fatalité ?

Absolument pas, mais encore faut-il que les responsables politiques réalisent l’ampleur du danger. Pour beaucoup, la crise est derrière nous et il n’y a aucun lien entre la suite des résultats électoraux détonants qui se sont succédé en Europe et aux États-Unis, mois après mois, et le purgatoire économique qui s’éternise. Un mot suffit à tout expliquer : « populisme ». Plus on attendra en se payant de mots, plus la situation deviendra imprévisible. Qui, par exemple, aurait prévu que ce serait le Président du principal pays bénéficiaire du système libéral, entouré d’une garde rapprochée issue de Goldman Sachs, qui serait le premier à le remettre en cause ? Plus exactement à en contester les effets tout en lui laissant la bride sur le cou ! On ne peut actuellement prévoir ce qui résultera de ces contradictions. S’agissant de la France, plus on reculera le moment de s’affranchir du carcan de la zone euro, plus on retardera celui de la sortie de crise. Une étiquette qui se veut infamante règle tout : "populisme" !

Notre époque incertaine a des airs de déjà-vu, autant dire d’avant-guerre, et il n’est jamais bon de laisser trop longtemps l’Histoire bégayer.

Merci Math pour ce rapport détonnant.
Viens de lire la conclusion, c'est de la bombe ! et me semble être une vraie puissance analytique

à partir de la page 1 oh la laaaaaaaaaaaaaa

Roger Karoutchi, président :
– Merci. Votre rapport nous alerte sur le risque d’explosion d’un système financier virtuel, qui survit au bord du précipice. Le retour du politique ne serait pas superflu.