...si les banques de la zone euro font faillite suite aux bank runs, l'euro baissera, donc le dollar montera (par définition),

L'évolution du dollar, de l'euro et des métaux précieux obéissent à des corrélations bien identifiées.

Lorsque l'aversion au risque augmente, le dollar devient valeur refuge et les investisseurs vendent l'euro et les métaux précieux pour acheter du dollar. C'est ce qu'on appelle la course au cash. Les investisseurs recréent un volant de liquidité en dollars pour racheter plus bas des actifs qu'ils anticipent à la baisse. C'est un mécanisme déflationniste puisqu'il fait baisser le prix des actifs et revalorise le cash.

A l'inverse, lorsque l'aversion au risque disparait, les métaux précieux s'apprécient car toute reprise économique augmente la cinétique monétaire et permet aux gigantesques montants de liquidités injectés pendant la crise de rejoindre l'économie réelle. Cette hausse de l'or et de l'argent métal répond tout simplement à une crainte inflationniste.

Mais tout n'est pas si simple, car lorsque l'économie flanche, le risque déflationniste augmente aux USA du fait du deleveraging immobilier encore en cours et le risque de défaut sur les dettes souveraines croit dans les pays périphériques de la zone euro. Cela pousse les banques centrales européenne et américaine à créer de la monnaies sans contrepartie en termes de croissance économique. Or ces techniques de reflation sont par définition de l'inflation monétaire, c'est-à-dire la promesse d'une flambée des indices des prix lorsque l'économie reprendra un rythme normal. Cela fait paradoxalement flamber le prix des métaux précieux.

Cette contradiction explique que l'or et l'argent consolident par intervalles mais restent en trend haussier long terme car l'inflation est, quoiqu'il arrive, au bout du chemin.

Comme les fondamentaux n'ont aucune raison de changer tant que le deleveraging se poursuit, il y a fort à parier que cette oblique devrait servir à nouveau de support et limiter la baisse de l'or vers 1600 $ comme le montre le graphique.

Mais, me direz vous, les USA ont de bien meilleurs chiffres économiques que l'Europe et le dollar devrait logiquement s'apprécier par rapport à l'euro. Or on a vu que les métaux précieux ont tendance à baisser lorsque le dollar monte. Ceci n'est vrai qu'en situation d'aversion au risque. Lorsque les investisseurs sont rassurés sur la croissance américaine, le dollar peut monter du fait du différentiel de croissance USA Europe. Et l'or peut s'apprécier également, anticipant logiquement de l'inflation.

Ce sont ces mécanismes qui me conduisent à parier sur une baisse de l'euro et une hausse de l'or et de l'argent pour les mois qui viennent.

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