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d'autant plus que Merkel risque de perdre les élections en septembre
http://www.liberation.fr/monde/2013/04/ ... kel_896627

L'effondrement tranquille de l'économie italienne


Par Roberto Orsi

Alors que l'attention sur la crise de l'euro s'est concentré principalement sur la Grèce et Chypre, il n'est pas un mystère que l'Italie, aux côtés de l'Espagne, constitue le véritable défi pour l'avenir de la monnaie commune, dans n'importe quelle direction événements seront déroulent. Dans le silence relatif de la presse internationale, la situation macro-économique de l'Italie a été montrant aucun signe d'amélioration, et en fait de nombreux indicateurs dépeignent une économie nationale qui se trouve dans une dépression, plutôt que dans une récession sévère toutefois. Il n'est pas exagéré d'affirmer que l'économie italienne est en train de s'effondrer.

L'Italie est la troisième plus grande économie de la zone euro (après l'Allemagne et la France), détient la plus grande dette publique (plus de € 2000000000000), qui n'a cessé de croître à un rythme étonnant, même dans les moments les plus récentes et plus particulièrement en tant que pourcentage du PIB ( 130%), puisque celui-ci se contracte rapidement. Comment est-ce durable? Eh bien, il n'est pas. Mais pour le moment, grâce aux interventions directes BCE (€ 102,8 milliards d'achats d'obligations italiennes en 2011-12 ) et plus particulièrement aux mécanismes LTRO, les finances de l'Etat italien peuvent être maintenus à flot. banques italiennes ont absorbé € 268 milliards d'euros de liquidités émis par la BCE par l'intermédiaire du programme LTRO . Dans son essence, le mécanisme est le suivant : parce que la BCE ne peut pas prêter des liquidités directement aux États, sauf en cas d'urgence absolue et à la stabilisation des marchés financiers à court terme (comme cela s'est produit en 2011), il prête de l'argent à l' banques, qui dans l'achat de son tour le gouvernement a émis des obligations. Fait intéressant, le programme LTRO est également devenu un instrument pour le retrait relativement ordonnée des investisseurs internationaux de l'Italie, en particulier français et allemand, dont la part de la dette publique est tombée de 51% à 35%, reflétant la hausse des banques italiennes achat de dette publique. C'est un signal important, qui va dans le sens contraire d'une interdépendance accrue que l'on attendrait d'une union monétaire en vue d'une union politique. On peut soutenir que de nombreux investisseurs sont effectivement réduisent systématiquement leur exposition en Europe du Sud, peut-être dans l'espoir qu'un avenir éclatement de l'curency commun aura des conséquences moins néfastes si leur implication dans le destin financier et l'économie de ces pays est réduite au minimum. Pour les eurosceptiques, c'est un signal qui, une fois tous les investisseurs étrangers retirent, l'Italie sera laissé à son sort.

La vérité est que l'Etat italien a fait faillite à l'été 2011, lorsque les taux d'intérêt sur la dette nationale allé hors de contrôle, et par conséquent l'Italie ont perdu l'accès aux marchés financiers. Bien sûr, en raison des dimensions abruptes de l'Italie comme une économie et un débiteur, la BCE et les autorités politiques en Europe ont convenu de créer autour des finances du pays l'apparition d'un marché, qui est en fait, comme les chiffres ci-dessus montrent, largement artificielle. Idéalement, l'Italie devrait rester sur ce support artificiel jusqu'à ce que les conditions économiques s'améliorent et la confiance est rétablie à un niveau tel que le pays aura à nouveau l'accès à un marché du crédit "normal".

Cependant, ce n'est pas le cas et il n'ya aucun signe qu'il va se passer dans les années à venir. La situation de l'économie italienne est tout simplement spectaculaire. Récemment, une étude a paru qui révèle comment la crise actuelle (2007-2013) est à maints égards bien pire que la contraction de 1929 à 1934. Dans la crise actuelle, les investissements se sont effondrées de 27,6% dans la période de cinq ans, contre 12,8% dans la dépression entre les deux guerres. PIB a diminué de 6,9% contre 5,1%. Italie, avec le deuxième plus grand secteur de la fabrication en Europe, après l'Allemagne, a perdu environ 24% de sa production industrielle , va revenir au niveau des années 1980. Aucune donnée n'est actuellement montrant aucun signe de reprise. Depuis le début de cette année, le pays a perdu plus de 31.000 entreprises . Chaque jour, 167 unités de vente au détail sont perdus , signalant une désintégration authentique du commerce de détail. Le secteur de l'automobile, une importance cruciale pour l'économie italienne, a été constamment traitance: environ 2,5 millions de voitures vendues en 2007, les ventes en 2012 ont atteint seulement la marque de 1,4 million (niveau de 1979) et ils sont encore contracter cette année. Construction, l'autre pilier de l'économie nationale, est en déroute: la chute de 14% en 2012 n'est que le dernier d'une série d'années difficiles. ventes de logements ont chuté de 29% en 2012 contre déjà misérable 2011 au niveau de 1985 de 444.000 unités, soit environ la moitié du nombre de 2006. Bien sûr, les conséquences de cette catastrophe économique en termes de perte d'emploi sont désastreuses: le chômage est maintenant à près de 12% et en croissance rapide. Un demi-million travailleurs ont été mis en stand-by et de recevoir un état ​​financées prestations sociales (chômage partiel): il est prévu que cette année encore, l'Etat va payer plus d'un milliard d'heures de travail équivalentes de cet avantage. Inutile de dire, il est beaucoup plus probable pour tous ces travailleurs de perdre leur emploi, plutôt que d'être réintégrés dans le cycle de production.

L'Etat italien a jusqu'à présent réussi à défendre sa position financière par le biais de la hausse des impôts, réduction des dépenses limitées et plus emprunt. Comme illustré ci-dessus, le régime d'emprunt a été conçu avec l'aide du secteur bancaire et la BCE. La fiscalité a maintenant atteint les limites sans précédent, et il est asphyxiant l'économie avec la crise du crédit. Les réductions de dépenses ont été mises en œuvre dans une certaine mesure, mais comme les impôts ont un effet déprimant sur l'économie, sans parler de leur non-viabilité dans une large mesure clientéliste, sinon ouvertement système cleptocratique.

Sous la pression de l'Union européenne, l'Italie s'est engagée à un budget rigoureux et il a même introduit une modification de l'équilibre budgétaire dans sa constitution. Absurdement, l'État italien un excédent lorsque les paiements d'intérêts de la dette publique sont exclus, mais cela ne semble être parce que, purement et simplement, l'état souvent «oublie» de payer ses fournisseurs ( encours de la dette à des entreprises privées est en € 90 - € 130 milliards gamme, en fonction des critères de calcul ).

Maintenant, il n'est pas difficile d'imaginer que, dans quelques mois, malgré les nouvelles taxes, l'effondrement même des secteurs entiers de l'économie entraîne une contraction rapide des recettes fiscales. L'Etat italien ne peut absolument pas accumuler encore plus de dette à un rythme plus rapide (au moins pour l'Italie, le débat d'austérité n'a guère de sens). Italie sera tout simplement à court d'options, et il faudra des mesures supplémentaires de l'UE. Essentiellement, une sorte de plan de sauvetage. Mais en raison de la taille de l'économie et de la dette publique, c'est tout simplement impossible. En l'absence de tout consensus politique autour d'une politique monétaire radicalement différente de la BCE, c'est à dire illimité QE, qui ne sera probablement jamais se matérialiser, et qui sera clairement ne résoudra aucun des problèmes structurels du pays, le seul scénario réaliste sera celui d'une dette restructuration ou de renégociation, comme suggéré par Nouriel Roubini dans une analyse précise publié il ya plus de 18 mois. L'effondrement des finances publiques italiennes se rapproche rapidement. Il aura un impact énorme sur la zone euro et l'Union européenne.