Draghi évoque la possibilité d'un plan élargi de rachat d'actifs
Reuters le 24/04/2014 à 12:09


AMSTERDAM (Reuters) - La Banque centrale européenne (BCE) pourrait s'engager dans un programme d'assouplissement quantitatif portant sur une large gamme d'actifs si les perspectives d'inflation dans la zone euro se dégradaient, a déclaré jeudi son président Mario Draghi.

Tout en soulignant que la BCE prévoyait le maintien d'une inflation faible pendant une période prolongée avant qu'elle ne remonte, il a évoqué trois scénarios susceptibles de conduire l'institution à passer à l'action.

Une détérioration des perspectives d'inflation à moyen terme "constituerait un contexte propice à un programme d'achats d'actifs large", a-t-il dit selon le texte d'un discours qu'il devait prononcer à Amsterdam.

Dans le cas de tensions accrues sur les marchés obligataires, la BCE, a-t-il ajouté, pourrait décider "d'un resserrement supplémentaire de la fourchette des taux d'intérêt incluant un taux de dépôt négatif".

Enfin, si la transmission de la politique monétaire de la BCE se détériorait, la banque centrale pourrait réagir par "une opération de refinancement à plus long terme visant à encourager le crédit bancaire ou par un programme d'achat d'ABS", soit des titres adossés à des actifs.

Mario Draghi a également déclaré que "le taux de change est un facteur de plus en plus important de notre évaluation des perspectives de stabilité des prix".

L'euro a brièvement cédé du terrain face au dollar après ces déclarations, reculant à 1,3815 contre environ 1,3835 dollar.

(Thomas Escritt et Paul Carel, Marc Angrand pour le service français, édité par Wilfrid Exbrayat)

Entre stimulus et réforme, la Chine sur une voie étroite
Gabriel Gresillon / Correspondant à Pékin | Le 10/06 à 18:44 | Lu 760 fois

La banque centrale chinoise s’engage diminuer réserves obligatoirement confier institutions crédit.

La banque centrale chinoise s’engage à diminuer les réserves que doivent obligatoirement lui confier certaines institutions de crédit. - TEH ENG KOON / AFP
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Les autorités viennent d’annoncer de nouvelles mesures ciblées au plan monétaire. Pas question de répéter les erreurs du passé.

Tout à sa doctrine du « mini stimulus », Pékin vient d’annoncer un nouveau geste ciblé destiné à doper les capacités de crédit de certaines institutions financières. La banque centrale chinoise (PBOC) a publié un communiqué, lundi soir, par lequel elle s’engage à diminuer les réserves que doivent obligatoirement lui confier certaines institutions de crédit. Il s’agit de diminuer le taux de réserves obligatoires de 0,5 point de pourcentage pour certaines des banques commerciales qui « accordent des prêts en territoire rural et aux petites entreprises ». Sont également concernées, des sociétés de crédit, en particulier dans le secteur de l’automobile. La mesure doit prendre effet dès lundi prochain. D’après les calculs des analystes chinois de Dongbei securities, elle devrait permettre d’injecter dans l’économie environ 150 milliards de yuans (un peu plus de 17 milliards d’euros).

Cette annonce des autorités centrales s’inscrit dans la droite ligne du « réglage fin » qu’elles tentent d’appliquer à l’économie. En matière budgétaire comme monétaire, elles ont décidé de soutenir l’activité économique afin d’éviter que le ralentissement en cours ne devienne trop inquiétant. Mais elles refusent d’agir à l’arme lourde. Déjà, en avril, la banque centrale avait annoncé un assouplissement concernant exclusivement les banques rurales . Puis, fin mai, c’était le gouvernement central qui avait promis un nouveau geste dans la même direction, ciblé sur les institutions finançant prioritairement l’économie rurale et les PME . Les annonces de lundi soir en sont la concrétisation.

Cette voie médiane illustre l’étroitesse de la marge de manœuvre dont disposent les autorités chinoises pour faire face au coup de frein actuel. Au premier trimestre, la croissance ne s’est établie qu’à 7,4%, et tous les signaux conjoncturels étaient au rouge à la fin de l’hiver. Comme les années précédentes, Pékin a donc décidé d’agir pour éviter un coup de frein trop brutal. Mais en tirant les leçons du plan de relance massif décidé à l’automne 2008, qui s’était officiellement établi à 4.000 milliards de yuans, mais a consisté, en réalité, à injecter dans l’économie des montants de crédit bien supérieurs. Depuis 2008, le taux d’endettement global de l’économie a explosé, passant de 150% à 246% du PIB à la fin 2014, selon les calculs de CLSA. Des pans entiers de l’industrie sont minés par les surcapacités. D’où la volonté de Pékin d’éviter un relâchement monétaire trop massif : le crédit risquerait précisément d’aller financer généreusement des secteurs qui ont besoin, au contraire, d’être restructurés.

Le pouvoir chinois continuera-t-il à résister au chant des sirènes qui plaident pour des mesures de relance plus fortes ? C’est ce à quoi l’exhortent les institutions internationales. La semaine dernière, le FMI et la Banque mondiale ont tous deux mis l’accent sur l’urgence, pour la Chine, de se réformer. Ce qui implique, pour le pouvoir, de tolérer une croissance moindre. C’est donc un test politique qui est posé à la Chine : celui de la capacité de son système à tolérer une expansion économique plus lente sans craquer.

En savoir plus sur http://www.lesechos.fr/monde/0203554416 ... 1Cbf2ae.99

La Chine autorise une partie des banques à réduire leurs réserves obligatoires

juin 10, 2014

Les autorités chinoises ont publié le détail de nouvelles règles autorisant une partie des banques et certains établissements financiers à réduire les fonds qu’ils doivent mettre en réserve, un nouveau mini-assouplissement monétaire destiné à stimuler l’activité économique.

Dans un communiqué diffusé tard lundi, la banque centrale chinoise (PBOC) a indiqué que le taux des réserves obligatoires allait être abaissé de 0,5 point de pourcentage pour certaines banques commerciales « accordant des prêts en territoire rural et aux petites entreprises », mais aussi pour les firmes de crédit-bail ou de crédit automobile.

Cette décision, qui prendra effet le 16 juin, est « destinée à encourager les banques commerciales et autres institutions financières à allouer davantage de fonds aux secteurs de l’économie réelle qui en ont le plus besoin », a insisté la PBOC.

Pékin avait fait état fin mai, mais sans fournir de détail, de son intention de réduire le niveau des fonds que certaines banques doivent mettre en réserve, afin de les encourager à assouplir leurs conditions de crédit.

Mi-avril, les autorités avaient déjà annoncé une réduction des réserves obligatoires pour les banques rurales établies au niveau des comtés (baisse de 2 points de pourcentage) et coopératives de crédit rural (de 0,5 point de pourcentage).

Ces assouplissements interviennent sur fond de net ralentissement de la deuxième économique mondiale, dont la croissance est tombée à 7,4% au premier trimestre, au plus bas depuis 18 mois. Si le gouvernement –soucieux de remédier aux déséquilibres du modèle
économique chinois– a exclu tout plan de relance massif, les autorités ont néanmoins dévoilé des réductions fiscales pour les petites entreprises et les investissements ferroviaires.

Pour Zhang Zhiwei, économiste de la banque Nomura, la réduction des taux de réserves obligatoires, telle qu’annoncée lundi par la PBOC, devrait affecter la plus grosse partie du secteur bancaire chinois. « Cette mesure concernera les deux tiers des banques commerciales municipales, 80% des banques commerciales rurales et 90% des coopératives de crédit rural –en-dehors de celles établies au niveau des comtés– », a-t-il expliqué.

Certains experts se montraient cependant prudents: « La baisse s’applique uniquement aux banques offrant des prêts soit au secteur agricole soit aux petites entreprises » –ce qui représentait plus de la moitié des nouveaux prêts bancaires accordés en 2013– « mais pour le reste de l’économie, l’impact sera limité », a souligné Mark Williams, expert du cabinet Capital Economics.

Pour lui, le plan détaillé par la PBOC « montre surtout à quel point les autorités sont réticentes à procéder à un assouplissement monétaire s’appliquant à l’ensemble » du secteur financier, et l’institution pourrait se trouver contrainte d’agir davantage.

En 2012, la Chine avait abaissé à 20% des dépôts le taux de réserves obligatoires pour les grandes banques commerciales.

Et si la Banque centrale européenne achetait de la dette américaine ?

Isabelle Couet / Chef de service | Le 16/06 à 06:00 | Lu 155 fois

Acheter de la dette américaine ferait baisser l'euro. La BCE est toutefois très réticente à intervenir sur les changes.

Mettre en place un programme d'achats d'actifs (QE) représente un vrai casse-tête pour la BCE. En dehors de l'institut d'émission, une idée fait son chemin. Elle a été développée par Jeffrey Frankel , professeur à Harvard. Il propose que la banque centrale rachète de la dette américaine et non des dettes de la zone euro.

« Cela revient à intervenir sur le marché des changes », rappelle dans une tribune de « Project Syndicate » celui qui a aussi été conseiller de Bill Clinton. « Il n'y a aucun obstacle légal : la BCE a le droit de mener de telles opérations ; cela ne provoque aucun aléa moral ; enfin, acheter des titres en dollar permettrait de faire baisser l'euro contre le billet vert. » De fait, une dépréciation de la monnaie unique serait bienvenue dans un contexte d'inflation trop faible. Un euro plus bas redonnerait de la compétitivité aux pays du sud de la zone euro et favoriserait leurs exportations.


Augmenter la masse monétaire

Jeffrey Frankel explique que si ces politiques sont tombées en désuétude dans les pays du G7, c'est parce qu'on les juge peu efficaces sur le niveau des taux de change quand elles ne s'accompagnent pas d'une hausse de la masse monétaire. « Or, dans le cas de la BCE, on parle bien d'achats de dollars qui augmenteraient la masse monétaire en euros, précise le spécialiste. C'est le moment parfait pour la BCE, alors que la Fed est justement en train de réduire ses achats de dette américaine. »

La proposition est séduisante tant elle est simple. Elle semble néanmoins aux antipodes des principes de la BCE, qui s'est presque toujours abstenue d'intervenir sur le marché des changes. « Ses interventions face à des marchés turbulents sont très rares et, quand elle l'a fait, c'était pour soutenir l'euro », souligne Paul Mortimer-Lee, économiste chez BNP Paribas. S'il reconnaît l'efficacité et la faisabilité de la solution prônée par Jeffrey Frankel, il estime pourtant qu'elle présente plus d'inconvénients que d'avantages. « Cibler le taux de change veut dire qu'on cède le contrôle de sa politique monétaire à la banque centrale du pays dont on achète la devise. La BCE ne fera jamais une chose pareille. » Surtout, une telle mesure serait perçue comme une agression par les Etats-Unis et la Fed, dont la politique monétaire serait perturbée. « Ce serait un QE de la dernière chance, mais, selon moi, la BCE achètera des actifs de la zone euro », confie Paul Mortimer-Lee.

Isabelle Couet, Les Echos

En savoir plus sur http://www.lesechos.fr/journal20140616/ ... VeHc1Hj.99

non mais qu'est ce que c'est que ce cirque ?

Jeffrey Frankel , professeur à Harvard... propose que la BCE rachète de la dette américaine