Taux d'intérêts RÉELS, c'est-à-dire inflation (réelle, pas anticipée) déduite. Le taux d'intérêt brut ne veut rien dire.
Si les obligs d'état rapportent 2% avec une inflation à 5%, rendement réel -3% contre 0% pour l'or, il vaut mieux détenir de l'or.
Si les obligs d'état rapportent 2% avec une inflation de 0,5%, rendement réel de 1,5% contre 0% pour l'or, il vaut mieux détenir des obligs d'état.
Ce n'est évidemment pas la seule chose qui détermine le cours de l'or, mais ça joue forcément. L'exemple typique, c'est la hausse massive des taux d'intérêts dans les années 1980. Quand les taux sont devenus largement positifs même une fois l'inflation déduite, d'un coup l'or a semblé beaucoup moins intéressant.
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Cependant, preter de l'argent a taux negatif est une grave anomalie et un non-sens (on ne prete pas d'argent si le taux est inferieur ou egal a 0).
C'est pourtant ce qu'on fait chaque fois qu'on laisse de l'argent sur notre compte courant (rendement 0 - frais bancaires).
Il ne faut pas voir ces achats d'obligs à court terme comme des prêts mais comme des dépôts. C'est du cash, et garder du cash sous le coude coûte toujours de l'argent.