Investir dans l’or offre-t-il toujours une protection face à l’inflation ?
https://www.cafedelabourse.com/actualit ... -inflationLe 01 mars 2021
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Plusieurs signaux indiquent une prochaine montée de l’inflation, dont notamment les données macroéconomiques robustes en provenance des États-Unis. Le premier signal d’alerte aura été les chiffres US des ventes aux détail, largement supérieurs aux attentes, soutenus par les chèques de relance distribués aux ménages américains.
Cette robustesse de l’économie américaine a été confirmée par des chiffres d’inscription hebdomadaire au chômage largement inférieurs aux attentes, à un plus bas de trois mois avec une baisse à 730 000 demandes (contre 820 000 attendues) pour la semaine se terminant le 20 février.
Par ailleurs, les commandes de biens durables ont bondi de 3,4 % en janvier, alors que le consensus tablait pour une augmentation de 1,0 %.
Hormis les données macroéconomiques américaines, un autre facteur vient renforcer les craintes inflationnistes : l’augmentation significative des cours des matières premières. En effet, la croissance dynamique des cours des métaux industriels entraîne une hausse des coûts des entreprises. Au vu de la hausse de la demande, cette montée des coûts des entreprises sera directement répercutée sur les consommateurs.
Un dernier facteur non négligeable vient aggraver les attentes inflationnistes et ce facteur est directement lié au marché de l’immobilier. Les prix de l’immobilier aux États-Unis ont augmenté d’environ 15 % et l’indice S&P/Case-Shiller qui sert à mesurer la valeur nominale du marché de l’immobilier résidentiel dans vingt régions métropolitaines des États-Unis indique une augmentation de 10 % des prix de l’immobilier.
Quel est le lien entre l’inflation et les cours de l’or ?
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L’or est depuis longtemps considéré comme une couverture contre l’inflation car, en théorie, l’or physique conserve sa valeur en termes de prix relatifs dans un contexte d’offre limitée de métal jaune contre une offre de monnaie fiduciaire qui est elle quasiment illimitée. Cependant, depuis la crise financière de 2008, cette corrélation entre inflation et cours de l’or a été largement réduite. En cause notamment : le Quantitative Easing, impliquant une hausse de la masse monétaire qui soutient considérablement les cours de l’or. Ainsi, avant 2008, la relation entre l’inflation sur trois mois et les cours de l’or était nettement plus stable.
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Cette corrélation reste valable sur le long-terme mais une autre corrélation négative semble prendre le dessus sur les cours du métal jaune à court-terme.
L’inflation pousse les rendements des obligations à la hausse
Les craintes inflationnistes viennent directement se répercuter sur les taux longs aux États-Unis.
Comme nous l’avons souligné précédemment, la Fed a un impact sur le cours de l’or et cet impact peut être attribué à la relation entre l’or et le marché obligataire, notamment les rendements à 10 ans aux États-Unis. En effet, à la fin des années 1980 la corrélation entre rendements et cours de l’or a fait surface et n’a cessé de se renforcer depuis. Cette corrélation négative entre le rendement du 10 ans américain et le métal jaune explique la correction actuelle sur le métal précieux, sous pression depuis le début de la hausse des taux longs.
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Ce graphique illustrant la corrélation négative entre rendements américains et cours de l’or nous permet d’en déduire qu’en cas de poursuite de la hausse du rendement américain à 10 ans, la correction sur l’or pourrait s’approfondir pour atteindre 10 %. Dans un tel contexte, les supports majeurs à surveiller se situent à 1 680$ et 1 560$, en cas de passage sous le support à 1 765$.