Quelqu'un attaque-t-il le Comex ? Les livraisons d'or en janvier s'élèvent à 5,2 milliards de dollars
03 Février 2025 - Par Peter Schiff - Quoth The Raven

« Depuis plus de 5 ans que je suis les données du Comex, il n'y a jamais eu un mois comme celui-ci. »

Le Comex du CME est la bourse où sont négociés les contrats à terme sur l'or, l'argent et d'autres matières premières. Le CME permet également aux acheteurs de contrats à terme de transformer leurs contrats en métal physique par livraison. Vous pouvez trouver plus de détails sur le CME ici (par exemple, les types de coffres, les mois majeurs/mineurs, l'explication de la livraison, les données historiques, etc.).

Les données ci-dessous concernent les contrats de livraison où la propriété du métal physique change de mains dans les coffres du CME. Elles montrent également des données qui détaillent les mouvements de métal entrant et sortant des coffres du CME. Il est très possible qu'en cas de ruée sur le dollar et de fuite vers l'or, ces données soient celles qui montreront les premiers signes avant-coureurs.

Or
Depuis plus de cinq ans que je suis les données du Comex, je n'ai jamais connu un mois comme celui-ci. L'analyse du mois dernier a mis en évidence une partie de l'activité effrénée qui a commencé en décembre. Cette activité s'est poursuivie directement en janvier.

Commençons par le volume de livraison. Janvier est un mois mineur et ne connaît généralement pas de forte demande. Cela a changé ce mois-ci avec 19.001 contrats livrés et 3 jours avant le début de la livraison des contrats de février. Pour le contexte, ce volume de 19.000 (ou 5,2 milliards de dollars) serait dans la moyenne d'un mois majeur, mais les mois mineurs représentent généralement moins d'un quart des mois majeurs.
Figure : 1 Volume récent de livraisons sur un mois comparable

Alors, qu'est-ce qui a motivé ce volume de livraison massif ? Il s'agit de nouveaux contrats nets qui sont arrivés tout au long du mois. Il s'agit de contrats qui s'ouvrent et se règlent immédiatement avec la livraison. Le graphique ci-dessous montre à quel point cela s'écarte des mois précédents. Il ne s'agit pas d'un seul jour, mais simplement d'achats constants tout au long du mois.

Un autre aspect très étrange est la manière dont les achats se sont déroulés. En général, les nouveaux contrats nets se produisent au début du contrat, puis se dissipent à l'approche du mois suivant. À seulement trois jours de l'échéance, les contrats sont toujours achetés et livrés.
Figure : 2 Nouveaux contrats nets cumulés

Alors, comment le Comex a-t-il réagi à une demande de livraison de 1,9 million d’onces d’or achetées pour livraison ? Ils ont reconstitué leurs stocks de manière massive. Depuis le 1er décembre, les stocks du Comex ont augmenté de 11,5 millions d’onces. C’est 10 fois la quantité qui venait d’être demandée pour livraison.

De plus, le 1er décembre, selon les rapports du Comex, il y avait environ 18 millions d’onces d’or dans les coffres. Avec une couverture médiatique aussi importante, pourquoi cette augmentation soudaine des stocks pour répondre à la demande ? Est-il possible que tout ce métal ne soit pas réellement disponible pour livraison ? Un gros acheteur a-t-il fait savoir qu’il en achèterait davantage dans les mois à venir ?

Les données devraient apporter davantage de précisions dans les mois à venir, mais les premiers indicateurs laissent entrevoir que quelque chose d’important se trame en coulisses.
Figure : 3 Données d'inventaire

Les bizarreries ne s'arrêtent pas en janvier. Février (un mois important) se situe bien au-dessus de la moyenne, comme le montre le graphique ci-dessous. Cela indique probablement que le volume de livraison va rester élevé.
Figure : 4 Compte à rebours des intérêts ouverts

L'augmentation massive des stocks a été tout juste suffisante pour que l'intérêt ouvert actuel se situe dans la moyenne sur une base relative.
Figure : 5 Pourcentage de compte à rebours de l'intérêt ouvert

Argent
L'argent a également connu une activité élevée, mais pas du tout au même degré. Janvier vient d'enregistrer son meilleur mois de livraison mineure depuis au moins 2,5 ans, mais il n'est pas aussi en dehors de la fourchette moyenne que l'or.
Figure : 6 Volume récent de livraisons sur un mois comparable

Les nouveaux contrats nets sur l’argent étaient également beaucoup plus conformes à l’histoire.
Figure : 7 Nouveaux contrats nets cumulés

Cela étant dit, le Comex a pris des mesures pour reconstituer les niveaux de stock (tracés séparément). Comme le montre le graphique ci-dessous, Eligible a connu une augmentation massive.
Figure : 8 Données d'inventaire

L'argent enregistré est la seule chose qui reste silencieuse pendant tout cela.
Figure : 9 Données d'inventaire

À l’approche du mois de février, il est clair que la demande reprend de plus belle. Cela laisse penser que février pourrait être un autre mois important.
Figure : 10 Compte à rebours des intérêts ouverts

Sur une base relative, l’intérêt ouvert est élevé, mais pas autant en raison des récentes augmentations des niveaux de stocks.
Figure : 11 Pourcentage du compte à rebours des intérêts ouverts

Conclusion
Alors, que se passe-t-il ?
Il est difficile de le savoir avec certitude, mais il semble qu'un gros acheteur soit entré et fasse les choses différemment. 5,2 milliards de dollars de livraisons, c'est assez normal pour un mois important sur le Comex. Mais ce n'était pas un mois important et la façon dont cela s'est passé était très anormale (nouveaux contrats nets). Il ne semble pas non plus que la demande ralentisse.

Cette analyse a constamment mis en évidence que des fissures vont d'abord apparaître sur le Comex. Il est très possible que nous commencions à voir les premières fissures qui pourraient exercer une énorme pression sur le Comex. Si le Comex rencontre des difficultés dans les mois à venir pour effectuer des livraisons… cela enverra des ondes de choc sur le marché des métaux précieux. C'est peut-être la raison pour laquelle ils ont reconstitué leurs stocks à des niveaux aussi élevés. La question est de savoir si cela sera suffisant.

https://quoththeraven.substack.com/p/is-someone-attacking-the-comex-january

Selon Citi, le prix de l'or devrait rester à la hausse et atteindre 3.000 dollars l'once à court terme
Le 06 février 2025

Les principales banques mondiales prévoient que les prix de l'or resteront élevés tout au long de l'année 2025, atteignant potentiellement la barre des 3.000 dollars, car les incertitudes géopolitiques continuent à influencer le sentiment des investisseurs.

Parmi les principaux moteurs de ce rallye figurent les politiques commerciales agressives du président américain Donald Trump, notamment les nouveaux droits de douane imposés à des partenaires majeurs tels que le Canada, le Mexique et la Chine, qui ont déclenché des mesures de rétorsion de la part de ces nations.

Citi a réagi à ces développements en révisant son objectif de prix à court terme (0-3 mois) pour l'or à la hausse à 3.000 dollars l'once, contre 2.800 dollars, tout en maintenant ses prévisions à 6-12 mois à 3.000 dollars, inchangées par rapport aux prévisions précédentes. La banque a également revu à la hausse ses perspectives de prix moyen pour 2025, passant de 2.800 à 2.900 dollars l'once.

« Le marché haussier de l'or semble prêt à se poursuivre sous Trump 2.0, les guerres commerciales et les tensions géopolitiques renforçant la tendance à la diversification des réserves/dédollarisation et soutenant la demande d'or du secteur officiel EM, et les inquiétudes concernant la croissance mondiale (liées aux tarifs et au cycle) devant augmenter la demande d'investissement en ETF et en OTC », a déclaré Citi dans une note.

« Nous nous attendons à ce que l'or continue d'augmenter en tant que couverture contre les risques de croissance et autres, y compris les risques de croissance réels et perçus, y compris les guerres commerciales, les taux d'intérêt toujours élevés qui pèsent sur la croissance, la détérioration continue du marché du travail américain, les risques de dévaluation de la monnaie ex-américaine et les risques potentiels de réduction des actions américaines », a noté la banque.

Parallèlement, les données du Conseil mondial de l'or ont montré que la demande mondiale d'or a augmenté de 1% pour atteindre un record de 4.974,5 tonnes métriques en 2024, sous l'effet d'une hausse des investissements et d'une augmentation des achats des banques centrales au quatrième trimestre.

« Alors que la croissance devrait rester robuste au cours du premier semestre 2025, les perspectives au-delà dépendront dans une large mesure du calendrier et de l'ampleur des politiques budgétaires, commerciales et d'immigration aux États-Unis, ainsi que du degré de représailles tarifaires », a déclaré Macquarie dans une note datée du 5 décembre.

L'or a poursuivi son élan haussier, atteignant un nouveau record historique de 2.882,16 dollars mercredi. Les tensions commerciales croissantes entre les principales économies, les inquiétudes grandissantes concernant la croissance économique et l'incertitude quant à la trajectoire des taux d'intérêt de la Réserve fédérale ont été à l'origine de cette série de cinq victoires consécutives. [GOL/]

Voici une liste des dernières prévisions des courtiers pour les prix de l'or en 2025 et 2026 (en $ par once) :

Brokerage/Agen - Prix annuel - Objectifs de prix - cy Forecasts 2025 – 2026

HSBC : 2.687 $ - 2.615 $ - 2.620 $ d'ici fin 2025
Deutsche Bank : 2.725 $ à 2.900 $
ANZ(*) : 2.763 $ - 2.795 $ - 2.900 $ d'ici fin 2025 (*) Prévisions de fin de période
Macquarie : 2.650 $ - 2.350 $
Goldman Sachs : 3.000 $ d'ici le T2-2026
UBS : 3.000 dollars d'ici la fin de l'année 2025
BofA : 2.750 dollars - 2.625 dollars
JP Morgan : 2.863 $ - 3.019 $
Morgan Stanley : 2.763 à $ 2.450 $
Citi Research : 2.900 $ - 2.800 $ - Prévisions à 0-3 mois à 3.000 $/oz, à 6-12 mois à 3.000 $/oz et de 6 à 12 mois à 3.000 $/oz.

https://www.zonebourse.com/cours/action/CITI-TRENDS-INC-8953/actualite/Selon-Citi-le-prix-de-l-or-devrait-rester-a-la-hausse-et-atteindre-3-000-dollars-l-once-a-court-t-48985601/